31、眼球向上移动，你忧郁的脸孔扭曲的好像一幅毕卡索。
美国12月生产者物价指数(年率)
业界人士分析，不少银行房贷停贷固然有去年底额度紧张的原因，但也在很大程度上反映出其对房价调整风险的担忧和警觉。这是因为银行发放的按揭贷款多以住房为抵押，在房价上涨周期中，由于抵押率的存在，基本上能够覆盖风险。但如果房价出现回调，那么抵押物价值就迅速缩水。虽然眼下市场成交活跃，刚性需求仍然很大，但是其支付能力能否与当前的房价相匹配却难以判定，潜在需求并不一定会转化为具有实际购买力的有效需求。
Guggenheim Partners的全球首席投资官Scott Minerd本周三对他的客户们说，“现在可以用庞式市场来描述美国国债市场。”庞氏骗局在中国又称“拆东墙补西墙”、“空手套白狼”。简言之就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。?目前美联储通过QE项目每个月购买850亿美元债券。Minerd说，QE给了投资者对债券市场虚假的安全感和信心。他说，最初投资者不顾基本面买入美国国债，他们的想法是，因为未来美联储会继续购买债券并推高价格，他们可以再卖给美联储从中获利。当投资者都是这样思考时，更大的问题就来了。Guggenheim Partners是一家管理资产超过1800亿美元的私有金融服务公司，其总部在纽约。Minerd说：现在可以用庞氏市场来描述美国国债市场。今天投资者买入美国国债的唯一理由是，他们预期美联储未来会以更高的价格把他们买回去。一旦美联储开始削减其资产购买项目，这一逻辑就出问题了。我们不知道美联储什么时候会放缓QE，但只要扩张性*策持续时间越长，产生更多波动的压力就会越大。这意味着股票和债券市场未来6个月左右可能会有一段艰难时期。Minerd将通胀调整后的十年期美国国债收益率与汤森路透密歇根大学消费情绪指数进行了对比。如下图所示，两者本来是关联的，但因为美联储推行的QE，两者的关联在2011年第四季度崩溃。Minerd说：如果美国国债市场没有被庞式购买所扭曲，那么十年期美国国债收益率应该比现在的水平高150个基点。2010年10月，债券之王格罗斯也曾经把QE2称作为庞式骗局，他说QE2的到来意味着美国国债牛市的终结。但那一次格罗斯错了，美国国债在随后的两年多时间里都表现不错。今年5月份，美国国债价格遭遇大幅下跌。格罗斯上个月再次表态，称30年债券牛市很可能在4月份就已经终结了。